银监表态官媒发声,监管精神更加清晰——华创债券日报2017-06-17

债券投资策略:周末召开的金融工作会议为后期金融监管和货币政策定调,未来针对同业、表外、杠杆的监管将更加严厉,整改要求和监管文件也将逐步落地,监管对于债券市场的影响不容忽视;在金融去杠杆的大背景下央行维持资金面紧平衡不变,近期缴税因素叠加外汇占款持续流出使得资金面压力增大;基本面数据全面向好将使得此前市场预期经济变差带来的债券收益率下行机会进一步延后;多重压力下,收益率将从阶段性的安全边际震荡上行,前期参与交易性行情的机构应尽快获利了结,控制杠杆和久期。

第一,央行投放流动性主要为缓解缴税压力,但是流动性依然偏紧反应了央行维持前期稳健中性货币政策的意图,未来流动性不会明显放松。7月17日是本月缴税的征期最后一天,缴税规模大约在5000亿元左右,较历史均值有所提升。此外,周一公布6月末央行口径外汇占款余额环比下降343亿元,较上月降幅扩大,人民币贬值压力依然是制约货币政策的重要因素。

第二,银监会、保监会传达金融工作会议精神,金融监管严厉程度不可小觑。周一银监会党委传达学习全国金融工作会议精神,会议强调先求“稳”再求“进”,提出“有计划、分步骤,深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象”,要求监管人员明确“有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职”并强调问责机制。可以看出,本轮监管的态度严厉超市场预期,同业、杠杆、表外业务将成为重点整治对象,监管问责将成为督促各层监管工作人员严格执法的硬约束。

值得关注的是,尽管金融工作会议新闻通稿并没有直接指出金融去杠杆的要求,表述也相对中性,但是在部门会议中却对包括同业、杠杆、表外业务在内的具体问题进行了点名批评。因此,金融工作会议结束后更需要关注官方媒体的表态和部门工作的落实情况。周末以来,人民日报连发三篇评论员文章对金融工作会议要求进行补充和解读,分别就金融服务实体、防范金融风险、监管协调展开论述,最新文章对各监管部门、中央和地方的监管协调提出进一步要求。

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